2013上半年企業(yè)債券發(fā)行審計(jì)市場(chǎng)
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作者:id31604667
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發(fā)布時(shí)間: 2016-10-17
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一、債券市場(chǎng)
(一) 總體情況
2013年上半年企業(yè)申報(bào)募集債券(1年以上) 228只，融資3001億元。 
(二) 債券品種
在2013年上半年3000億的融資市場(chǎng)中城投債占比非常大，城投債的發(fā)行人為地方政府獨(dú)資設(shè)立的投資建設(shè)公司，為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的右手，非常有力。地方政府通過(guò)設(shè)立國(guó)有獨(dú)資的投資建設(shè)公司，主導(dǎo)著地方的水利、高速公路、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)、市政建設(shè)、旅游設(shè)施、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)等，以投資為先鋒刺激地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所帶來(lái)的平臺(tái)債券融資也成為地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
(三) 地域分布
地方融資平臺(tái)的資金來(lái)源主要有平臺(tái)投資建設(shè)公司的銀行借款、企業(yè)債券、信托融資。企業(yè)債券占融資比例的多少，現(xiàn)在小明還沒(méi)有測(cè)算出來(lái)，設(shè)想匹配地方政府的GDP，測(cè)算一下地方政府的債務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
二、融資中介
(一) 主承銷商
證券公司的固定收益部這幾年應(yīng)該是狂歡季、債券盛宴啊，呵呵。
(二) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)階段政策壟斷性很強(qiáng)，目前玩家為7家：
北京：中誠(chéng)信、大公國(guó)際、東方金誠(chéng)
天津：聯(lián)合資信
上海：新世紀(jì)
廣東：鵬元資信
評(píng)級(jí)公司給出的債項(xiàng)評(píng)級(jí)都在AA以上。
(三) 審計(jì)機(jī)構(gòu)
1、四大中國(guó)：四大在中國(guó)企業(yè)債券發(fā)行審計(jì)市場(chǎng)份額微小，2013上半年僅有安永華明承接海南金海漿紙業(yè)有限公司7年期12億企業(yè)債，其中原因：①
發(fā)債主體的性質(zhì)，現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行主體主要為地方政府投資建設(shè)公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)為地方國(guó)有獨(dú)資，也可以了解為地方政府的融資平臺(tái)，主要滿足地方基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)，具有非常強(qiáng)的地域性。②
融資費(fèi)用的考慮，債券融資不同股票融資，短期和中期對(duì)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流有很高的質(zhì)量要求，融資過(guò)程會(huì)盡力降低融資費(fèi)用；
2、本土八強(qiáng)：瑞華、立信、天健、信永、致同、大華、大信在整個(gè)募債市場(chǎng)中市場(chǎng)份額也不大，其中信永的掌門(mén)張克今年4月旗幟鮮明得表示：出于對(duì)地方融資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，信永中和已經(jīng)全面停止承接地方債務(wù)發(fā)行的審計(jì)工作。
3、各路諸侯：結(jié)合小明之前發(fā)布的<2012年新三板審計(jì)市場(chǎng)分析>，我們可以看出處于第二梯隊(duì)的證券所在新三板和城投債占用相當(dāng)大的審計(jì)市場(chǎng)份額。這也是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的邏輯，大型審計(jì)機(jī)構(gòu)隨著規(guī)模的膨脹，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格也會(huì)趨于保守，管控風(fēng)險(xiǎn)成為高級(jí)合伙人們面臨的重大課題，否則稍有不慎、栽倒在某一審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)案上，輿情燃起，監(jiān)管部門(mén)手起刀落，辛辛苦苦開(kāi)拓的市場(chǎng)版圖頃刻間也將灰飛煙滅。客觀上也為第二梯隊(duì)的證券所留下了一片市場(chǎng)空間，這些證券所也會(huì)趁勢(shì)而起，在新三板和企業(yè)債市場(chǎng)野蠻生長(zhǎng)。
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