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        80、90年代瘋狂的中國股市
        在充滿著激情理想貪婪罪惡的資本年代，除了曾經(jīng)在中國資本市場叱咤風(fēng)云的“德隆系”之外，恐怕再沒有人能配得上“天下第一莊”這個名號了。令人唏噓的是，德隆帝國受累種種因素幾乎在一夜之間轟然倒塌，而作為德隆系三駕馬車之首的新疆屯河（現(xiàn)中糧屯河）如今也“改做他人婦”。但我們依然能夠從新疆屯河的變遷中，追憶德隆帝國曾經(jīng)有過的輝煌。
        一代莊王的發(fā)家歷史
        故事要從1986年開始講，當時兩次大學(xué)輟學(xué)的唐萬新與另外6名大學(xué)生在新疆八一中學(xué)一位化學(xué)教師的幫助下，用僅有的400元錢在烏魯木齊創(chuàng)辦了一家名為“朋友”的相片沖洗擴印公司。誰能想到，在資本市場上幾乎無人不知的德隆帝國的啟動資金僅僅只有400元。
        德隆公司的成立
        進入20世紀90年代，朋友公司開始代理電腦銷售業(yè)務(wù)，將公司正式更名為新疆德隆公司(于1992年注冊成立新疆德隆實業(yè)公司)。
        涉足資本市場
        1990年12月19日，上海證券交易所正式營業(yè)，這標志著中國股市的正式建立。初期的中國股市，充滿了風(fēng)險也充滿了機會，就在很多人還不知道股票為何物時，新疆德隆開始涉足股市，在一級市場過足了賺錢的癮，嘗到了賺錢的新體驗，于是德隆系開始大舉進軍資本市場。
         德隆的發(fā)展模式
         以產(chǎn)融結(jié)合進行產(chǎn)業(yè)整合，其核心思想是：以資本運作為紐帶，通過企業(yè)購并，整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進新技術(shù)、新產(chǎn)品，增強其核心競爭力；同時在全球范圍內(nèi)整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市場與銷售通道，積極尋求戰(zhàn)略合作，提高中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的市場占有率和市場份額，最終達到超常規(guī)發(fā)展的目的。
         德隆的資本雪球模式
         德隆的發(fā)展模式，被人們稱為德隆模式，這也是不少人想仿效的模式。事實上，德隆模式就是用金融杠桿來以小搏大。具體來說，就是首先通過股份收購掌握一家上市的殼公司，改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)，然后引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大幅抬高股價；接著通過公開市場融資或者通過大大升值了的股票質(zhì)押貸款的方法獲得大量現(xiàn)金；最后用這些現(xiàn)金收購和控制更多上市公司，依次往復(fù)。每循環(huán)一次，控制的資金就可以成倍放大。
         組建金融帝國
         進行實業(yè)投資，需要巨額資金支撐。雖然德隆可以通過上市公司在二級市場上籌集資金，但是對于德隆的快速擴張來說，這些還遠遠不夠，于是德隆開始考慮構(gòu)建自己的金融體系。
事實上，產(chǎn)業(yè)和金融兩翼并進，正是德隆模式的一個重要特點。
         德隆資本運作存在的風(fēng)險
         資金鏈斷裂風(fēng)險
         隨著不斷的擴張和融資，德隆系積聚了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
         據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的調(diào)查，德隆在整個銀行體的貸款額高達200億元--300億元。而且德隆大量采用第三方作用擔(dān)保，。這是銀行業(yè)認為風(fēng)險最高的貸款方式。更為嚴重的是．德隆把大量貸款挪用作了股權(quán)收購。
         德隆系的全線崩潰
         2004年3月，銀監(jiān)會向各地銀監(jiān)局傳達風(fēng)險提示，稱當前有德隆等10家企業(yè)運用金融手段過度膨脹，可能會給銀行造成大量不良貸款。
         受到有關(guān)消息的影響，機構(gòu)開始大量拋售德隆系上市公司的股票，2004年3月以來，德隆系上市公司的股價連續(xù)下跌，進人4月份，德隆系迎來了最為黑暗的時期。
         德隆系企業(yè)的信用水平和融資能力急劇下降，德隆系一些經(jīng)營尚屬正常的實業(yè)企業(yè)的正常經(jīng)營受到較大影響。德隆系的帝國大廈全線崩塌了。
         如何看待德隆的擴張模式
         德隆的產(chǎn)業(yè)整合思想值得肯定,平心而論，德隆在行業(yè)投資理念、戰(zhàn)略管理模式、并購整合管理、行業(yè)研究定位等方面，都有一系列獨創(chuàng)之處，這是德隆獨有的優(yōu)勢。而且德隆的這些創(chuàng)新正逐漸被企業(yè)和社會所認可，特別是在新疆和與德隆一同起步的許多大大小小的民營企業(yè)甚至部分國有企業(yè)，都在效仿德隆的模式。
         如何看待德隆的金融架構(gòu)
         德隆系的金融架構(gòu)具有兩個顯著特點。
         1、控制的金融機構(gòu)類型相對較齊全。德隆系的金融體系已經(jīng)遍及證券、保險、信托和金融租賃等多項業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，控制金融機構(gòu)數(shù)量是目前為止資本系中最多的。
         2、德隆參與金融機構(gòu)主要追求控制地位。德隆系金融機構(gòu)數(shù)量多，體系比較完善，但仍然存在一個缺陷，那就是缺少一家控股的商業(yè)銀行。
        德隆失敗討論
        1、投資戰(zhàn)線過長，非相關(guān)多元化投資嚴重，發(fā)展戰(zhàn)略不適合正常的企業(yè)成長規(guī)律
        2、缺少對金融風(fēng)險的評估和控制，內(nèi)部對高速擴張資金流動性缺少的風(fēng)險沒有充分的意識
        3、外部銀行的經(jīng)營機制存在問題，外部銀行沒有通過科學(xué)的評估來撥發(fā)貸款，在聽到企業(yè)有關(guān)壞消息后，則一哄而上，共同逼債，最后導(dǎo)致債權(quán)人和債務(wù)人之間的多米諾骨牌效應(yīng)。